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日本的宽松货币政策，没有能够挽救日本经济，却产生常常被人忽视的副作用：套息交易，也就是低息借入日元，投资于高收益货币的投资产品。历史惊人的相似，20年后美国经济同样因为地产泡沫陷入低迷，也同样采取一样极度宽松的货币政策。
8月初爆发的美国债务危机，不管最终结果如何，对全球资本市场和全球经济发展，都将产生深远影响。目前危机依然在演绎当中，变量依然很多。这里面影响最大的事件之一，可能是美联储在9日宣布，将把联邦基金利率在零至0.25%的历史最低水平至少维持到2013年中期。简单说，美联储提前宣告天下，未来两年将实行极低的利率，极宽松的货币政策。
创新是过去20年来美国经济活力的火车头。2000年以后，美国经济增长的火车头，变成低利率催生的房地产行业。美国经济的下一个增长点在哪里？现在还不是很清晰。美国经济就此一蹶不振，因为在个人计算机和互联网兴起之前，我们也是不知道的。无法预知下一个增长点是什么，什么时候发生，也不知道这个神秘的新生力量发生的条件是什么，更不知道怎样为它创造条件。
现在美联储的政策是极度宽松的货币政策。问题是，实际效果如何？对别国的影响如何？美国经济要重拾活力，靠的只能是两条，一是消费，二是创新。
消费是美国经济的主题，占到其国内生产总值的2/3以上。次贷危机导致美国家庭的财富大幅缩水，至今房价依然在下跌。在这一背景下，消费获得显著增长是不可能的。
货币政策无助于解决美国的经济增长问题，日本的经验相当明显。1991年日本房地产泡沫破灭后大幅降息，把利率水平一直保持很低，1996-2010年一年期存款利率平均只有0.3%。日本还发明了一个热门词汇：量化宽松。结果却使日本经历了一个
“失落的十年”。
日本的宽松货币政策没有能够挽救日本经济。历史惊人的相似，20年后美国经济同样因为地产泡沫陷入低迷，同样采取极度宽松的货币政策。不同的是，美国经济比日本经济大得多，美国的资本洪水远大于日本，今天的全球资本市场更加开放，结果只能是两个，要么美国的资本洪水冲垮全世界的资本市场，要么大家都把资本市场的大门关起来。全球经济金融一体化的进程，或许要走一段弯路。
（《每日经济》）
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